Het rendement op de 2-jarige schatkist bleef vorige week dalen en eindigde de week tegen een lagere rente dan begin 2009. Het feit dat de 2-jaars Treasury-opbrengst nu lager is op jaarbasis is verrassend. gezien de robuuste prestaties van risicovollere beleggingen zoals bedrijfsobligaties, hoogrentende obligaties, grondstoffen en zelfs aandelen. Op het eerste gezicht zou een nieuw dieptepunt voor het jaar op de 2-jarige notitie wijzen op een ontluikende vlucht-naar-veiligheid rally. Er zijn echter verschillende rationele redenen voor de daling van de 2-jaars rente op staatsobligaties, die geen verband houden met verhoogde risicoaversie bij beleggers over een hernieuwde economische neergang.

T-Bill aanvoerreductie

De meest dominante factor is een opmerkelijke vermindering van het aanbod van T-bill. Half september kondigde de Schatkist aan dat het niet zou uitgeven ter waarde van $ 185 miljard in vervallende T-biljetten die oorspronkelijk waren uitgegeven als onderdeel van het Aanvullende Financieringsprogramma (SFP). De SFP is in het vierde kwartaal van 2008 geïntroduceerd om de liquiditeit van de obligatiemarkt te ondersteunen tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis. Doordat de liquiditeit op de obligatiemarkten sterk is verbeterd en de afdeling Treasury op zoek is naar een verlenging van de gemiddelde looptijd van uitstaande schulden, heeft de Schatkist besloten alle SFP-rekeningen van slechts $ 15 miljard eenvoudigweg te laten vervallen. Het resultaat was een vermindering met 10% van de markt voor T-facturen toen de laatste SFP-T-rekening eind oktober verviel.

De daling van het aanbod komt op het verkeerde moment omdat we aan het einde van het jaar de financieringsbehoeften benaderen. Aan het einde van het jaar bereiden banken en andere instellingen zich voor op het opruimen van de balansen door T-bills en andere hoogwaardige kortetermijninvesteringen te kopen. Om illiquide handelsomstandigheden gedurende de vakantie te vermijden, begint dit proces vaak vóór Thanksgiving. De markt voor handelspapier, voornamelijk de bedrijfsversie van een T-factuur, wordt aanzienlijk beperkt als gevolg van het afbouwen en verdwijnen van special purpose financing vehicles (SPV's), waardoor de nadruk meer wordt gelegd op T-bills als het voertuig naar keuze. De vraag om te financieren aan het einde van het jaar wordt al weerspiegeld in nulrentes op alle T-bills die in januari volwassen zijn. Bovendien zijn de geldmarktactiva gedaald, maar met $ 3,3 biljoen vertegenwoordigen ze een flinke bron van stabiele koopkracht.

De Fed is je vriend

Een vriendelijke Federal Reserve was ook een belangrijke drijvende kracht achter de 2-jaarsrente. De Fed blijft de taal met de 'verlengde periode' benadrukken bij het verwijzen naar de Fed-fondsenrente. Vorige week herhaalde Fed-voorzitter Ben Bernanke, sprekend voor de NY Economic Club, nogmaals dat de Fed-fondsenrente laag zou blijven voor een "langere periode". Zijn opmerkingen bevatten absoluut geen verwijzing naar het verwijderen van monetaire stimuleringsmaatregelen of het nemen van stappen om contant geld in het financiële systeem proactief te verminderen.

De meeste Fed-sprekers hebben Bernanke's boodschap herhaald met voorzichtige opmerkingen over het te snel verwijderen van stimulus. Onlangs stelde St. Louis Fed President Bullard voor dat de Fed misschien de optie open wil houden voor obligatie-aankoopprogramma's na maart 2010 en wanneer hem wordt gevraagd naar de timing van de eerste renteverhoging, merkte Evens, president van Chicago Fed, op: "in het midden van 2010, "En de eerste verhoging komt misschien pas" eind 2010, misschien later in 2011 ". Gevolgen van de Fed Fund Futures, een van de betere meetinstrumenten van de renteverwachtingen van de Fed, wijzen erop dat de eerste renteverhoging zal plaatsvinden op de FOMC-bijeenkomst in september. Eerder gaf Fed Fund-futures aan dat de eerste renteverhoging zou plaatsvinden tijdens de FOMC-bijeenkomst in juni.

Waar is de jaarrente?

De daling van de 2-jaars note-yield tot 0,73% houdt het nog steeds binnen een bereik dat we ruwweg beschouwen als fair value. De 2-jarige relatie handhaaft een hechte relatie met de beoogde Fed funds rate. Doorgaans, als de Fed in de wachtstand staat, is het rendement op 2 jaar 0,50% verhandeld tot 1,00% boven het percentage Fed funds. Met target Fed-fondsen momenteel 0,0% tot 0,25%, ligt de huidige 2-jaarsrente ruwweg in lijn met de historische reeksen. Het is niet ongebruikelijk dat de 2-jaars rente lager is dan de Fed funds rate wanneer de markt een renteverlaging verwacht. Hoewel er duidelijk geen ruimte is voor een lagere Fed funds rate, zou de 2-jaars rente verder kunnen dalen als de markt echt geloofde dat de economie weer zwakker werd of dat er andere monetaire stimuleringsmaatregelen werden genomen.

Binnenlandse banken en buitenlandse centrale banken hebben ook een rol gespeeld in een lagere 2-jaars rente op staatsobligaties. De zwakke vraag naar leningen heeft binnenlandse banken buitensporige geldreserves nagelaten. Met bijna niets opbrengt, beleggen banken in langetermijneffecten zoals de 2-jarige note. Kortlopende effecten zijn veel minder gevoelig voor rentewijzigingen en wanneer de Fed benadrukt dat deze langer wacht, neemt het risico om een ​​dergelijke positie aan te houden af.

Buitenlandse centrale banken hebben 2-jarige staatsobligaties gekocht als onderdeel van een hernieuwde inspanning voor valuta-interventies. De daling van de Amerikaanse dollar tot het dieptepunt van het jaar heeft bezorgdheid gewekt bij buitenlandse regeringen wier economieën afhankelijk zijn van export naar de VS Buitenlandse overheden hebben via hun centrale banken onlangs getracht de dollar te steunen via de aankoop van short-posities. termijn Treasuries.

De daling in de 2-jarige notering van de Schatkist noteringen naar niveaus getuigd tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis heeft zeker de aandacht getrokken van beleggers. De daling van het 2-jaarsrendement was vooral opmerkelijk gezien de sterke prestaties van riskantere beleggingen in 2009.Verscheidene factoren, waaronder een daling van het T-bill-aanbod, de Fed die zijn 'extended period'-bericht herhaalt, overtollige bankreserves en buitenlandse aankopen, hebben samengewerkt om de 2-jaars naar de laagste niveaus van de afgelopen 12 maanden te duwen. Deze factoren, en niet een hernieuwde vlucht-naar-veiligheidskocht op hernieuwde economische zorgen, waren verantwoordelijk voor de daling van de 2-jaars rente op schatkistpapier.

BELANGRIJKE BEKENDMAKINGEN

  • Dit werd voorbereid door LPL Financial. De meningen in dit materiaal zijn uitsluitend bedoeld als algemene informatie en zijn niet bedoeld als een specifiek advies of aanbeveling voor een persoon. Om te bepalen welke investering (en) voor u geschikt kunnen zijn,
  • raadpleeg uw financieel adviseur voordat u investeert. Alle prestatiereferenties zijn historisch en vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. Alle indices zijn niet beheerd en kunnen niet rechtstreeks worden geïnvesteerd.
  • Staatsobligaties en schatkistbiljetten worden door de Amerikaanse overheid gegarandeerd met betrekking tot de tijdige betaling van hoofdsom en rente en bieden, indien aangehouden tot einde looptijd, een vast rendement en een vaste hoofdsom. De waarde van aandelen uit fondsen is echter niet gegarandeerd en zal fluctueren.
  • De marktwaarde van bedrijfsobligaties zal fluctueren en als de obligatie vóór de eindvervaldag wordt verkocht, kan het rendement van de belegger verschillen van het geadverteerde rendement.
  • Obligaties zijn onderhevig aan markt- en renterisico als ze vóór de eindvervaldag worden verkocht. Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rentetarieven stijgen en zijn afhankelijk van beschikbaarheid en prijsverandering.
  • Hoogrentende / ongewenste obligaties zijn geen effecten van beleggingskwaliteit, brengen aanzienlijke risico's met zich mee en moeten over het algemeen deel uitmaken van de gediversifieerde portefeuille van geavanceerde beleggers.
  • Mortgage-Backed Securities zijn onderhevig aan kredietrisico, debiteurenrisico, vooruitbetalingsrisico dat erg op call risk lijkt wanneer u uw hoofdsom eerder terugkrijgt dan de vermelde looptijd, uitbreidingsrisico, het tegenovergestelde van vooruitbetaling
  • risico- en renterisico.
  • Gemeentelijke obligaties zijn afhankelijk van beschikbaarheid, prijs en markt- en renterisico worden vóór de vervaldatum verkocht.
  • Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rente stijgt. Rente-inkomsten kunnen onderworpen zijn aan de alternatieve minimum belasting.
  • Federaal belastingvrij, maar andere staats- en lokale belastingen zijn mogelijk van toepassing.
  • De snelle prijsschommeling van grondstoffen zal resulteren in aanzienlijke volatiliteit in de beleggingen van een belegger.
  • Aandeleninvesteringen omvatten risico's waaronder mogelijk verlies van hoofdsom.

Top Tips:
Reacties: